Taalkeuze

nl
  • cs

  • de

  • el

  • en

  • es

  • et

  • fr

  • it

  • kk

  • lt

  • nl

  • pl

  • pt

  • ro

  • ru

  • uk

Nederlands
  • Čeština

  • Deutsch

  • ελληνική

  • English

  • Español

  • Eesti keel

  • Français

  • Italiano

  • Казақша

  • Lietuvių

  • Nederlands

  • Polski

  • Português

  • Română

  • Русский

  • Українська

Hoe wilt u uw rekeningsaldo aanvullen?

* Wij berekenen geen provisie voor saldo-aanvulling

Max Manturov

Max Manturov

Head of investment research regulated by CySec 24.02.2022

Onzekerheid rond overname 51Job belooft 12.25% premie voor beleggers

Ticker: JOBS.US
Instapprijs: $ 51
Richtprijs: $ 57,25
Groeipotentieel: 12.25%
Tijdshorizon: 6 maanden
Risico: Hoog
Omvang positie: 1%

Het bedrijf

51job Inc. is een toonaangevende landelijke leverancier van uitgebreide HR-diensten in China. Het bedrijf richt zich op online wervingsadvertenties: hun websites en bijbehorende mobiele apps worden gebruikt door een brede basis van zakelijke werkgevers, bereiken een breed en divers publiek van werkzoekenden en verzamelen vacatures uit bijna 200 steden in heel China.

Wat is het idee?

Verdien geld aan 51job-aandelen, die kunnen stijgen dankzij een verwachte overname door een consortium bestaande uit DCP Capital Partners, Ocean Link Partners en 51job CEO Rick Yang voor $ 57,25 per aandeel in contanten.


Koop 51job Inc. -Aandelen >>

Waarom houden we van 51job Inc.?

Reden 1. Aantrekkelijke premie

Fusies zonder regelgevings- of andere risico’s hebben de neiging om kleine rendementen te bieden - terwijl deals met hoge risico’s enorme premies hebben en meer een gok zijn dan arbitrage. Dit geval valt tussen deze twee uitersten in.

Wij menen dat veel beleggers vanwege de bezorgdheid over het van de beurs halen van aandelen de mogelijkheid om geld te verdienen aan een potentiële fusie uit de weg gaan, wat op zijn beurt een aantrekkelijke kans creëert.

Fusiegrafiek

  • Op 17 september 2020 ontvangt JOBS een voorlopig niet-bindend bod in contanten van $ 79,05 van DCP Capital Partners.
  • Op 4 mei 2021 dient DCP een geactualiseerd bod in met dezelfde vergoeding van $ 79,05
  • Op 21 juni 2021 ondertekent JOBS een definitieve overeenkomst met het consortium voor $ 79,05
  • Op 8 november 2021 onderhandelt het consortium met de toezichthouders over de laatste wijzigingen in de regelgeving die van invloed kunnen zijn op de deal. De prijs wordt met meer dan 20% verlaagd.
  • Op 12 januari 2022 stelt het consortium voor om de prijs met 28% te verlagen van $ 79,05 naar $ 57,25 per aandeel. Naar verluidt hebben zij wijzigingen aangebracht in de structuur van hun bod om de goedkeuring van de regelgevende instanties in China te helpen verkrijgen. Het bedrijf heeft in zijn laatste verslag geen definitieve datum voor de afronding van de deal gegeven.

Vandaag worden de aandelen verhandeld tegen een korting van 24% ten opzichte van de geplande overnameprijs. Normaal gesproken zou dit betekenen dat een deal waarschijnlijk niet doorgaat. Maar Chinese ADR’s die zich midden in een fusie bevinden, worden vaak verhandeld tegen forse kortingen in vergelijking met Amerikaanse bedrijven.

Reden 2. Een multi-productstrategie die de hele HR-waardeketen verbindt in een schaalbaar bedrijfsmodel

De onderneming levert een breed scala aan HR-diensten in de volgende segmenten:

1) online recruitment diensten (58% van de omzet)

2) Business Process Outsourcing, campus recruitment, training, assessment en plaatsingsdiensten (42% van de omzet)

Het wervingssegment heeft de volgende voordelen

  • Voornamelijk gericht op bedienden in de dienstensector;
  • Meerdere targetingplatforms die zich richten op specifieke segmenten van de beroepsbevolking en demografische kenmerken van werknemers:
  • Het ontwikkelen van gemeenschappen van werkzoekenden om betrokkenheid en efficiëntie te verhogen
  • Het bieden van mogelijkheden en ondersteuning gedurende het gehele carrièrepad van de werknemer, met inbegrip van elke fase van de levenscyclus van talent

In het segment van de overige human resources diensten is er een aantal uitlopers die een concurrentievoordeel voor de onderneming opleveren:

  • HR outsourcing - sociale zekerheid en benefits verwerking, salarisadministratie, loonadministratie en belastingen, compliance
  • Opleiding en beoordeling - live seminars en workshops, praktijkonderwijs, gedrags- en technische beoordelingstests, podcasts, video’s en e-learningplatform
  • Campusdiensten - werkgevers helpen bij het ontwikkelen van een campusrekruteringsstrategie, het promoten van het werkgeversmerk bij alumni en studenten
  • Plaatsingsprojecten - uitbesteding van het wervingsproces, banenbeurzen en werving in het buitenland, executive search en plaatsingsdiensten

In de afgelopen 12 maanden lag de omzet van de onderneming boven die in 2019. Te oordelen naar de inkomsten heeft de onderneming zich hersteld van de pandemie. De EBITDA volgt echter niet meer de trend van de inkomsten:

Bron: Thomson Reuters Eikon

De reden hiervoor is een stijging van de administratieve kosten, namelijk de marketing- en verkoopkosten. Door het gebrek aan schulden heeft de nettowinst van de onderneming de neiging te convergeren met de bedrijfswinst, met een verschil in fiscale delta en boekhoudkundige overlopende posten. Daarom kan de bedrijfswinst een afgevlakte nettowinst vertegenwoordigen. Uit de grafiek blijkt een sterke omgekeerde correlatie tussen de kosten (VA&A) en de bedrijfswinst. De cijfers zijn weergegeven als percentage van de omzet.

Bron: Thomson Reuters Eikon

Bron: Ycharts

Deze multiples geven ons het signaal dat het aandeel, ondanks de opkomst van een overnamekandidaat, verhandeld wordt op optimale niveaus ten opzichte van zijn concurrenten, zonder overwaardering:


  • EV/EBITDA (TTM) - 16,68x vs. sector gemiddelde van 16,3x
  • EV/EBITDA (FWD) - 8,45x vs. sector gemiddelde van 11,8x
  • EV/Revenu - 2,71x tegenover een sector gemiddelde van 4,23x
  • P/CF - 15,37x vs. sector gemiddelde - 31,8x

Bron: Seeking alpha

Hieronder vindt u de historische P/E-range van het bedrijf. Deze lag in het afgelopen jaar in het bereik tussen 25-40:

Bron: Thomson Reuters Eikon

Risico’s

1) Zorgen over de geopolitiek

De aandelen sloten enkele weken geleden op een dieptepunt. Met de huidige situatie op de Chinese beurzen is het risico aanzienlijk. Veel beleggers zijn bang. Hier zijn enkele van de recente krantenkoppen:

  • China stelt strengere regels voor overzeese noteringen voor
  • DiDi Global wordt uit de notering in de VS gehaald
  • China wil bedrijven verbieden om in het buitenland naar de beurs te gaan

Dit alles heeft geen directe invloed op de JOBS-fusie, maar de vrees dat de deal geannuleerd kan worden als gevolg van beperkende regelgeving baart investeerders en arbitragehandelaren zorgen.

2) Onzekerheid bij het bestuur van de onderneming

Het bestuur waarschuwt de aandeelhouders van de onderneming dat zij alleen de aanbiedingsbrief hebben ontvangen en dat er nog geen besluiten zijn genomen over de voorgestelde herziene transactie. De onderneming verbindt zich er ook niet toe een update te geven over de voorgestelde herziene transactie.

3) Neerwaarts risico

Vóór het eerste bod van het consortium (september 2020) om het bedrijf over te nemen, bedroeg de prijs $ 66 per aandeel, vandaag bedraagt de prijs $ 49,80 per aandeel. Als de deal wordt geannuleerd, zal het neerwaartse risico beperkt blijven tot de uitstap van de resterende arbitrage-investeerders/handelaars uit het aandeel.

Conclusie:

Vóór het eerste aanbod om het bedrijf te kopen was de aandelenkoers hoger dan nu, veel arbitragehandelaren verloren het geloof in een positieve uitkomst, stapten uit het aandeel en beperkten zo ons neerwaarts risico. Naar onze mening is de transactie nog steeds zeer waarschijnlijk. Met een verwachte premie en een beperkte downside biedt dit idee een gunstige risico/rendementsverhouding.

Hoe kan ik van het idee profiteren?

  1. Koop aandelen tegen een prijs van $51.
  2. Wijs niet meer dan 1% van uw portefeuille toe voor aankoop. Om een evenwichtige portefeuille samen te stellen, kunt u de aanbevelingen van onze analisten gebruiken.
  3. Verkoop wanneer de prijs $57,25 bereikt.

Hoe kunt u 51job Inc. kopen?

Als u nog geen beleggingsrekening heeft, open deze dan nu: dit kan online, in slechts 10 minuten. Het enige wat u hoeft te doen is een kort formulier in te vullen en uw rekening te verifiëren.

Na het openen van een rekening, kunt u aandelen kopen op een van de volgende manieren:

Freedom24 Web Platform: Typ in de sectie Web Terminal  JOBS.US (51job Inc. ticker in de NASDAQ) in de zoekbox, en selecteer 51job Inc. in de resultaten. Open een beveiligde sessie in het handelsvenster aan de rechterkant, selecteer het aantal aandelen dat u wilt kopen, en klik op Kopen.

Freedom24 iPhone of Android App: Ga naar het Koersscherm en klik op het zoekicoon in de rechterbovenhoek. In het zoekdialoogvenster dat verschijnt, typt u JOBS.US (51job Inc. ticker in de NASDAQ) en selecteert u 51job Inc. in de zoekresultaten. U ziet dan het aandeel in de market watch; tik erop en ga naar het tabblad Order in het dialoogvenster dat verschijnt. Specificeer het aantal aandelen dat u wilt kopen en klik op Kopen.


Koop 51job Inc. -Aandelen >>


*Overige informatie is op verzoek verkrijgbaar. Beleggingen in effecten en andere financiële instrumenten brengen altijd risico's van kapitaalverlies met zich mee. De Cliënt dient zich hiervan op eigen initiatief bewust te maken, onder meer door kennis te nemen van de Risicobekendmaking. Adviezen en ramingen vormen ons oordeel op de datum van dit materiaal en kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Provisies, vergoedingen of andere kosten kunnen het financiële rendement verminderen. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. Dit materiaal is niet bedoeld als een aanbod of uitnodiging tot de koop of verkoop van enig financieel instrument. De hierin opgenomen opinies en aanbevelingen houden geen rekening met individuele omstandigheden, doelstellingen of behoeften van cliënten en vormen geen beleggingsadvies. De ontvanger van dit rapport dient zijn eigen onafhankelijke beslissingen te nemen met betrekking tot de hierin genoemde effecten of financiële instrumenten. De informatie is verkregen uit bronnen die betrouwbaar worden geacht door Freedom Finance Europe Ltd of haar filialen en/of dochterondernemingen (gezamenlijk Freedom Finance). Freedom Finance Europe Ltd. garandeert niet de volledigheid of juistheid ervan, behalve met betrekking tot enige informatie over Freedom Finance Europe Ltd. en/of haar gelieerde ondernemingen en de betrokkenheid van de analist met de emittent die het onderwerp van het onderzoek is. Alle prijzen zijn indicatief bij het sluiten van de markt voor de besproken effecten, tenzij anders vermeld.